中華連邦　　大前研一　ＰＨＰ研究所　2002/11/20  




第166回は、大前研一氏の「中国三部作」の１作の紹介でした。

No.167 ★★★ 2003/02/02 Sun 　中華連邦　　大前研一　ＰＨＰ研究所　2002/11/20

台湾から明日の中国が見える

本書『中華連邦』は、『チャイナ・インパクト』(講談社　2002/03/29)、『中国シフト』(小学館　2002/07/20)に続く「中国三部作」の最新作です。

大前研一の本の特徴の１つは、経験に裏打ちされたものであるということです。この本も多くの人に説得力を持ち得るのは、長年李登輝前総統率いる台湾のアドバイザーを務め、「中国と台湾の問題」について直接係わってきた実績があるからです。


この本の特徴を１つ挙げるとすれば、サブタイトルにあるように台湾の現状を見ると明日の中国が見えてくるという点です。私が知る限り、この視点が類書との決定的な違いといえます。

いつものことながら、大前研一の「世界の見方・考え方」には舌を巻きます。発想の違いと言ってしまえばそれまでですが、その点こそが私たち凡人との大きな相違点です。

大前研一の本を読み出してから２０年くらいになりますが、ようやく大前流の「世界の見方・考え方」の一部がわかるようになってきました。

大前研一がすごいと思うのは、単なるコンサルタントではないということです。マッキンゼー時代に培った経営ノウハウを自らの会社経営にも適用し、「理論と実践」を通じて実績を積んでいることです。
さらに、成果を上げたことに甘んじることなく、常に向学心を持ち続けていることです。

私たちは言うこととやることがしばしば矛盾することがありますが、大前研一のようなプロのコンサルタントには許されないことです。

評論家には、理論はりっぱでも実践できない人たちがいます。無責任な発言を繰り返し、以前に言っていたこととまったく違うことを、断ることなく平気で展開する人がいてがっかりさせられたことが何度もあります。

結局、どのような発言をしたり、どんな内容の本を書いても責任を問われることがないからでしょう。

大前研一は以前に述べたことが間違っていたとわかれば、素直に間違いを認め、その上で多くの新しい情報を加えて発言しています。そうした態度が私には潔く、また快く感じられるのです。

さて、本書の内容をみていくことにしましょう。
この本のキーワードを１つ選ぶとすると、それは「リージョン・ステート（地域国家：注　藤巻）」です。

＜ボーダーレス・ワールドが時代の潮流であるならば、「リージョン・ステート」という視点で世界地図を眺めてみる必要もあろう。国家という単位にこだわる必然性も薄れてくる。つまり、世界で経済的に繁栄しているところは、ほとんどが世界中から人、モノ、企業、情報の押し寄せる地域国家（巨大都市）である＞



地域国家論という同著者による名著がありますので、ぜひご参照ください。大前研一を知るための１冊です。

そもそも「中華連邦」というコンセプトはどのようにして生まれたかについて述べています。

＜私は、中国を１つの大きな国と考えるよりも、いくつもの地域が集まってできた「中華連邦」と考えたほうがいいと思っている。つまり、現在の中国は、アメリカ合衆国と同じような統治機構になっているというのが私の説である＞



この説の前提となるのは、中国が大きく６つの地域に分かれはじめていると著者は見ているからです。
その６つの地域とは―

＜�‐絣ぅ轡礇鵐魯い鮹羶瓦箸垢襦崢更哨妊襯拭廖↓∨無�ペキンと天津を結ぶ「北京・天津回廊」、�Ｂ舅△鯊緝修箸垢襦崚賈婿鮎福廖↓だ津隋Ρ貘罎鮹羶瓦箸靴拭峪嚇貍福廖↓タ�圳シンセンから広州にいたる「珠江シュコウデルタ」、�σ鰐腑▲皀ぁκ―�を中心とする「福建省」である＞



この本は、中国との関係次第で台湾の生きる道はあるのかという視点で書かれていますが、中国との競争が不可避な日本にとっても他人事ではありません。

この問題について、「中国シフト」という言葉で表現しています。

＜「中国シフト」とは、「単に生産基地を中国に移すことではなく、日本人の生活の質を上げてコストを下げる」価値観の大転換を意味する。つまり、空洞化は大歓迎であって、意欲的な経営者のいる産業はつぶれることはない。どんどん出せるものは海外に出して、残った分野を競争力のあるものにする。そこに、付加価値が生まれ、日本経済活性化の原動力になる＞



著者によれば、台湾は中国とすでに「小三通」を暗黙の了解で行なっているということです。

＜台湾と大陸との全体的な「通商」「通信」「通航」を「大三通さんつう」というのに対して、台湾の離島部（金門島と馬祖列島）と大陸の福建省との間など、一部地域に限定された往来を「小三通」と呼んでいる。台湾当局は、香港を除き（香港は特別行政地区として他の一般国同様の取り扱いを認めている）、中国大陸各港との直接往来や貿易取引を認めていない。（中略）２００１年に入ってから、台湾当局は「小三通」を認めた。とはいっても、現在は香港経由か、台北から日本を経由して大陸に入るのが一般的である＞



著者が「中華連邦」というコンセプトを唱えたのは、実は十数年前に遡るそうです。

＜私は十数年前、「中華連邦説」を唱えて、大陸とうまくやっていくためには「中華連邦」という概念をつくり、その中の１つに「地域国家としての台湾」「地域国家としての香港」があり、地域国家として中国がいくつかに分かれて、北京が盟主になればよい、と台湾政府にアドバイスしたことがある。（中略）英連邦のように、オーストラリアやカナダがあっても、英連邦というかたちでまとまっていく方法もある＞



著者はこの本の中で大胆な予想をしています。
中台統一が２００５年に実現するのではないかというものです。
その根拠は次の通りです。

＜中国と台湾は共通の利害があるのだし、もともと同胞なのだから、「中華思想でまとまった１つの連邦国家を建設しましょう」「中華人の中華連邦をつくりましょう」ということである。（中略）祖国統一の時期だが、２００８年の北京オリンピックの前後だとあまりおめでたい感じがしなくなるので、２００８年までのどこか中間地点に目標を設定しているという可能性がある。私はそれは２００５年だと予想している＞



中台統一が２００５年に実現するということが現実味を帯びてきたと思うのは私だけでしょうか。

あなたもこの本をお読みになり、実現の可否をお考えになってください。

最後に、大前研一の次の言葉で締めくくりたいと思います。

＜経済的な要因から事実上の地域国家が生まれ、「中華連邦」の方向に進んでいくのは歴史的な必然であろう＞






オリジナルは　→　　 No.167 ★★★ 2003/02/02 Sun 　中華連邦　　大前研一　ＰＨＰ研究所　2002/11/20



藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�隋‘４�健史　光文社　2002/11/25 




第165回は、藤巻健史氏の金融マーケットについての講義をまとめた本（２巻本の下巻）の紹介でした。

No.166 ★★★ 2003/01/26 Sun 　藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�隋‘４�健史　光文社　2002/11/25

現場で使えるデリバティブ、スワップ編

『藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義』の下巻「現場で使えるデリバティブ、スワップ」編を掲載します。

サブタイトルにある「デリバティブやスワップ」についての詳細は、次の書評をご参照ください。

外資系投資銀行の現場　西村信勝　日経ＢＰ社　1999/09/27

デリバティブの非情な世界　リチャード・トムソン　ＴＢＳブリタニカ　1999/04/30

私が読んだ限り、著者は著書を通じて一貫して「円安誘導」を展開しています。この本の中でも「円安」について次のように主張しています。

＜私の主張っていうのは景気が回復するために円安を経なくちゃいけない。「円安を経ない景気回復はありえない」というものです。ですから、円安は国力を強くするためのプロセスであって、最終目的では当然ありません＞



＜問題は、円安になるかどうか。円安って５円、１０円の話じゃないですよ。やっぱり１６０円、１７０円の世界です。もし円安がこないと日本経済は相当苦しいかなと思います＞



今日（2003/01/26 Sun）、いつものように海外の新聞、雑誌社のサイトを見ていましたらForbes.comに塩川財務大臣の発言が掲載されていました。
その発言の要旨は「円安にしてデフレを終息させる必要がある」というものでした。
これは、著者の主張と軌を一にするものです。
詳しくはこちらをご覧ください。

【金利スワップの本質】
金利スワップについては次の記述をお読みください。ポイントが要領よくまとめられています。

＜重要なポイントというのはまた金利スワップも契約だけということなんです。今までやった、為替の先物や債券先物と同じです。為替の先物というのは契約だけでしたよね。値段を今日決めちゃうけど、お金が必要なのはすなわち決済は１年後。先物のドルを買った場合、１年後に初めてドルを買うための円が必要なんです。決済は１年後なんです。１年間は約束だけが存在しているんです。債券先物もそう。金融先物もそう。先物ですから、９月とか、１２月に決済（ほかに３月、６月の年４回：注　藤巻隆）しますけど、それまでは約束だけだから証拠金だけ必要なんです＞



＜一般的なのは固定金利と変動金利、すなわち短期金利との交換なんです。固定金利が円で、変動金利がドルの場合は為替スワップ。固定金利も変動金利も交換するのが両方とも円の場合には金利スワップと言います＞



さて、企業の財務担当者が金融機関から融資を受け（資金調達）、運転資金に使用したり、子会社や関連会社などに貸し付ける（運用）場合に、金利に神経を尖らせなくてはなりません。
そうした際に、金利はどのように調達し運用すべきでしょう。

金利が今後上がる場合と下がる場合では、逆の方法をとらなくてはならないことは誰でもわかります。では、具体的にはどうすべきでしょうか。

＜金利が上がるときというのはなるべく長い資金を借りるべきであって長い資金を固定で貸してはいけない＞



補足説明します。現在の借入金利を５％で調達し、貸付金利を７％とします。今後、調達金利が８％、９％と上がっていくとすれば逆ザヤになってしまうからです。そうした状況を回避するためには、固定金利を長期調達する一方で、変動金利で短期で貸付けるべきです。
逆に、今後調達金利が下がる場合は変動金利で短期調達し、固定金利で長期貸付することが有効です。もちろん、このような目論見どおり相手が承諾してくれるかどうかは別の問題です。

再度、確認しましょう。

＜金利上昇期というのは、短い運用をして、長く調達するのが王道です。（中略）金利下降期というのは短い調達、長い運用ですね＞



次に、デリバティブ等のリスクについて確認しておきましょう。リスクマネーに投資しなければ、リターンは得られない時代になりました。
ただし、「ハイリスクであるからハイリターン」であり、「ローリスクでハイリターン」は存在しないことはきちんと認識しておくべきです。
別の言い方をすれば、「ローリスクでハイリターン」を謳い文句にしている金融商品があるとしたら胡散臭いと考えましょう。それでも、その商品に投資したいのであれば、自己責任で行なうことを徹底しましょう。他人のせいにしてはいけません。

最近もコンゴの人物が投資を勧誘するという詐欺事件が起こりました。日本でも騙された人がいて、募集した母体は１００億円を集めたといいますから、詐欺事件が後を絶たないご時世となりました。
不景気が続くとこうした類の事件が頻発します。気をつけましょう。

実はこの事件との関連性は確かではありませんが、コンゴの前大統領の未亡人と称する人物からＥメールが届きました。
「莫大な資金を運用するために協力してくれませんか」という何とも胡散臭い内容でした。「自分たち家族は国を追われ逃げているが、スイス銀行にも巨額の預金をしている。しかし、口座を封鎖される恐れがある」という話になるととても信じられませんでした。
「確認のために、自分たちの顧問弁護士に連絡を取ってください」とも書かれていました（すべて簡単な英語で）。ご丁寧に顧問弁護士（？）のメールアドレスまで書かれていました。

さて、本題に戻します。
【金融に関するリスク】

＜マーケットリスクに関しては「ハイリスク、ハイリターン」の原則があるのです。ハイリスクを取らないことにはハイリターンがない。確かに昔の日本のように規制がたくさんあった場合には「ローリスク、ミディアムリターン」みたいなことはありました。しかし、それは規制があったからであって、これだけ世の中がグローバル化されてきますと、もう「ローリスク、ハイリターン」「ローリスク、ミディアムリターン」などという取引はない。ですからある程度、マーケットリスクを取らざるを得ない＞



問題はどのようにして儲けるかです。

＜コントロールシステムを作って、それでリスクを取って、初めて儲かるのです。リスクコントロールシステム自身が儲けを生むわけではないのです＞



アメリカではエンロンやワールドコムなどの不正会計事件が続発しました。この事件にからんでＳＥＣ（アメリカ証券取引委員会）委員長が辞任（正確には解任）しました。これらの事件を「対岸の火事」と考えていては問題の本質は見えてきません。

アメリカでは時価会計が採用され、日本では簿価会計がされているという違いをまず認識することが必要です。そのことを考慮された上で著者の次の指摘をお読みください。

＜米国の会計基準を日本の企業にあてはめたら、非常に多くの日本の会社が違反していることになってしまうと思うということなんですよね。（中略）要するにアメリカの会計基準が要求する透明度というのは非常なる高レベルまで達しちゃっている。時価会計が徹底している。隠しようがない。その中で、ちょっと隠したということが今回の問題の本質じゃないかなと思っています＞



今回は自分の体験を含め、書評を掲載しました。少しでもご参考になれば幸せです。




オリジナルは　→　　 No.166 ★★★ 2003/01/26 Sun 　藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�隋‘４�健史　光文社　2002/11/25



藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�紂‘４�健史　光文社　2002/11/25  




第164回は、藤巻健史氏の金融マーケットについての講義をまとめた本の紹介でした。

No.165 ★★★ 2003/01/19 Sun 　藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�紂‘４�健史　光文社　2002/11/25

為替と金利はなぜ、いつ動くか編

外資の常識や１ドル２００円で日本経済の夜は明けるさらにリスク時代の「資産倍増」勉強法の著者をご存知でしょうか。

「東京市場にフジマキあり」と云われた伝説のディーラー藤巻健史です。

余談になりますが、私とは姻戚関係はありません。アルファベットで書くとよく似ています。TakeshiとTakashiで１語違いです。

今回取り上げる本は上下２巻からなる上巻です。上巻は「為替と金利はなぜ、いつ動くか」編で、下巻は「現場で使えるデリバティブ、スワップ」編です。下巻の書評は次回掲載します。

著者は“はじめに”で、この本のついて次のように述べています。

＜この講義録は、６日間に亘り３時間ずつ講義したものを本にまとめたものです。（中略）そうした講義をまとめた本書ですが、ノウハウ本ではありません。あくまでも実践に必要だと思われる知識を、やさしく書いたものです＞



たしかに文章はやさしく書いてありますが、内容は初歩的なものからかなり高度なものにまで言及していて、中身の濃い本です。

現在、世界的に景気後退の暗雲が立ち込めています。
世界で唯一強い経済力を持っていたアメリカにも以前ほどの力強さは感じられません。
日本にいたっては、いっこうに回復の兆しが見えてきません。最近の報道を見ても、ＵＦＪホールディングスや三井住友フィナンシャルグループが外資に出資を仰ぎ、自己資本比率を高めるだけではなく、不良債権処理のノウハウも実績も持つ投資銀行メリルリンチやゴールドマン・サックスに不良債権処理を委ねる、つまり自行による不良債権処理を「丸投げ」するという事態にまで至っています。
しかし、カルロス・ゴーンによる日産のＶ字回復という明るい話題も一部にはあります。しがらみのない実績のある外国人経営者に経営を委ねることによって、起死回生を図るというのも選択肢の一つとして今後も行なわれる可能性があります。

金融についてより深くより正確に理解するためにも、また個人の財産形成の一助のためにも一読をお薦めします。

著者は次のことを強調しています。

＜金融の知識がなければ自分の財産も守れない時代がやってくる。是非勉強していただきたいと思います＞



私たちも金融の勉強を続けましょう。

【外国為替】
ニュース番組で、次のように外国為替の動向を伝えている場面をご覧になったことがあると思います。
「今日の外国為替市場は、１ドル１１８円８８銭から９０銭で取り引きされています．．．」

これは正確には正しくないと指摘しています。
要約しますと、次のようになります。
高いほうのレート（１１８円９０銭）はオファード・レートといい、売りたい側の最低限のレートであり、低いほうのレート（１１８円８８銭）はビッド・レートといい、買いたい側の最高限度のレートを表しています。

私もこの本を読むまでは、この違いを正確に認識していませんでした。ニュースで伝えられていることを真に受けていました。単にその間で取引されているレートだと。

もう一つはじめて知ったことは、

＜中（仲）値は９時５５分のときのレート＞

であるということです。
中（仲）値について説明します。銀行がドルを顧客（法人・個人）を相手に売買する場合に、±１円の手数料を設定しているとします。
中（仲）値が１１９円２５銭であれば、ＴＴＳ(Telegraphic Transfer Selling Price：銀行の売値)が１２０円２５銭でＴＴＢ(Telegraphic Transfer Buying Price：銀行の買値)が１１８円２５銭となります。つまり、中（仲）値は、売買レートを決定するための「基準レート」のことです。（ここでいう、レートはドルキャッシュではありません。念のため）

ただ、突発的な事件や経済的に大きな政策転換が行なわれたときなどには、１円以上の変動があります。そうすると９時５５分にいったん決まった中（仲）値、ＴＴＳ、ＴＴＢは無効になります。

全世界での為替の取引量は、１日当たり１兆ドルに達するそうです。その中身を見ますと、実需の取引（輸出入企業の為替取引＝円転やドル送金、先物予約など）よりも銀行間取引のほうが多いそうです。

【ＬＩＢＯＲ（ライボ）London InterBank Offered Rate】
ＬＩＢＯＲは時々目にすることがあります。

＜ＬＩＢＯＲというのはロンドン市場で取引されているユーロ円のレートです。（中略）日本国外で取引されている円資金のことをユーロ円と言います＞



ＬＩＢＯＲがなぜ重要かについては次のように指摘しています。

＜なぜＬＩＢＯＲが重要かというと、海外での貸付とか、金融取引っていうのは非常に多くＬＩＢＯＲがベースになっているからです。日本ですと、貸し金をやるとなると、短期プライム（企業への最優遇貸出金利：注　藤巻隆）とか、長期プライムとかがベースになり貸出しレートが決まります。しかし海外になると円にしろ、ドルにしろ、多くの取引がほとんどＬＩＢＯＲベースになります＞



ですから、

＜ＬＩＢＯＲで資金を借りられる銀行というのはクレジットのいい銀行＞

ということになります。

【長期金利と短期金利】
まず、次のことを理解することが必要になります。

＜短期金利というのはしょせん日銀の手の内のマーケット。（中略）長期金利というのは多少、政府日銀の影響があったとしても、基本的にはマーケットが決める金利であるということがあります。（中略）国債の金利が日本の長期金利体系を決めるということです＞



このあたりの話になりますと、金融の教科書にはなかなか出てこない事柄です。経験・実績に裏づけされた見方ということが言えると思います。

このほかに重要なこととしては、「名目金利」があります。

＜名目金利というのは実質金利＋期待インフレ率＋リスクプレミアムで決まります＞



日本の金利はずっとゼロ金利が続いています。この状態が今後も継続したままであるはずはありませんが、急にインフレになり金利が上昇するとも思えません。景気がよくなれば、高い金利でも支払うことができるわけです。今は不景気（普通という意味で普景気という人もいますが）ですから金利を上げることができません。

金融に関心を持ち、仕組みを知るためには実践してみることが大切です。私も少額ながら株式投資やドル預金を続けているのも常に金融に関心を持ち続けていきたいと考えるからです。世界情勢がどう金融商品に影響するかわかるようになってきます。

著者の次の言葉で、今回の書評は締めくくりたいと思います。

＜金融マーケット知らずして日本経済を語ることは、もはや不可能なのです。国家を儲けさせる、すなわち国を栄えさせるためにも金融の知識は必要になってきています。その点も心に留めながら読んでいただければと思います＞





オリジナルは　→　　 No.165 ★★★ 2003/01/19 Sun 　藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�紂‘４�健史　光文社　2002/11/25



[新・家族論]親が反対しても、子供はやる　　大前研一　ＰＨＰ研究所　1998/02/16  




第163回は、大前研一氏の異色な家族論を述べた本の紹介でした。大前家の家族を垣間見たように思います。

No.164 ★★★ 2003/01/10 Fri 　[新・家族論]親が反対しても、子供はやる　　大前研一　ＰＨＰ研究所　1998/02/16

大前流「家族論」「哲学書」そして「ビジネス書」

今回取り上げますのは、一見するとビジネス書からかけ離れているようで、実はこれからのビジネスに欠くべからざる要諦を語った本です。少なくとも私はそのように理解しました。

冒頭で大前研一は、次のように語っています。

＜家族に対する責任、自分自身に対する責任、社会に対する責任、それから勤めている以上は会社に対する責任、この４つの責任は常にイコールであり、どれが欠けてもバランスのとれたいい社会人にはならないのではないでしょうか＞



私はこの４つの責任に対してバランスを欠いているかもしれない（たぶんそうでしょう）と思い、内心忸怩じくじたるものがあります。

次の指摘は大切です。

＜これからはパソコンによって、覚える必要がなくなってくる。覚えなければいけないこともたくさんあるけれど、覚える必要がないこともたくさん出てきているのです。つまり、産業革命から近代史が始まって以来、はじめて覚えなくていいことが多くなってきたのです＞



＜日本はこれまでずっと知識偏重の教育をしてきました。それによって、日本人には何が欠けたかといえばやはり、公徳心でしょう。それは他人を思いやる心とも言えます＞



子を持つ親として、次の言葉は考えさせられました。

＜子どもの考え方を聞いてみて、その子を一人の人間として理解してあげることから始めなければならないと思います。その結果、子どもの考え方に賛成できなければ、大人としての考え方を述べる。それでも子どもが自分の考えを主張すれば、今度は「責任」は子どもに移ります。その責任を自分でとるから自分の道を歩みたいと子どもが言えば、親はそれを「祝福」してあげるべきです＞



世の中には恵まれた人がいますが、果たして次のような自覚ができている人がどれだけいるでしょう。

＜恵まれた人は、ノブレス・オブリージ（身分に伴う道義上の義務）を果たさねばならないことを、もっと自覚する必要があると思います＞



「リーダーシップ」についてはいろいろな本に書かれていますが、次の定義は最も平易で理解しやすいでしょう。

＜リーダーシップとは、いばることではありません。聞いて、見て、自分の心のなかで育ったものを説明して理解を得る、そのことなのです＞



著者は、ビジネスをする上でも家庭がしっかりしていなければうまくいかないと指摘しています。これは関係なさそうでいて、実は密接な関係があることがわかります。

＜家庭がしっかりしていないのに、外に出て日本をよくしようとか、会社をよくしようとか、お客さんの会社をよくしてあげますなどということは、おそらくできないのではないかと私は思っています。家庭がうまくいかないということは、結局私自身の人間性が全面的に否定されているように思えます＞



＜私は、すべての出発点は家庭にあると思っています。ほかの部分で、どんなにパーフェクトだと思っていても、自分が納得できる家庭がつくれなかったら、まず最初の事業には失敗したことになります。それでたまたま出世しても、あるいは著作が売れても、あまり意味がないのではないでしょうか＞



次の言葉の意味をじっくりと考え、行動に移していきたいと思います。

＜すべてが大きく変わっていく世の中で、変化に耐えられるようにするには、いつも自分を客観的に見て、自分自身のほうを変えていかなければいけないのです＞



今回の書評は通常のものとは趣を異にしています。それは、「ビジネスの原点も家庭にある」という逆説をみごとに証明した大前研一をもっと多くの方々に知っていただきたかったからです。
大前研一の本のコーナーがありますので、こちらもぜひ、ご覧ください。

そして、この本をこれから父母になる方、すでに父母のなっている方だけではなく、その他多くの方がたが読んで下さることを願っています。その上で、もう一度、「教育とは何か」「家族とは何か」「大きく変化した社会にどのように対処していったらよいのか」「ビジネスをする上で本当に必要なものは何なのか」をじっくり考える時間をつくってみようではありませんか。




オリジナルは　→　　 No.164 ★★★ 2003/01/10 Fri 　[新・家族論]親が反対しても、子供はやる　　大前研一　ＰＨＰ研究所　1998/02/16



新マーケットの魔術師　　ジャック・Ｄ・シュワッガー 




第162回は、世界的な投資家たちの成功の秘密を公開した本の紹介でした。

No.163 ★★☆ 2003/01/02 Wed 　新マーケットの魔術師　　ジャック・Ｄ・シュワッガー　同友館　1999/03/27

米トップトレーダーたちが語る成功の秘密

本書は“スーパートレーダー”たちとのインタビュー集です。

およそ２０人の“スーパートレーダー”たちのうち、私が名前を聞いたことがある人は２人だけでした。
スタンレー・ドラッケンミラーとトム・バッソです。
そこで、まずこの２人のインタビューの内容をご紹介することにしましょう。


スタンレー・ドラッケンミラー
まず、プロファイルから。

＜スタンレー・ドラッケンミラーは、ポートフォリオ総額数十億ドルを運用している、世界でも数少ないファンド・マネジャーの一人である。一億ドルのポートフォリオで４０％の収益率を稼ぐのは立派である。そして、同じ収益率をドラッケンミラーの運用額で達成するのは驚異的である＞



スタンレー・ドラッケンミラーといえば、あのジョージ・ソロスの下で著名な「クォンタム・ファンド」というヘッジ・ファンドの運用者として知られています。

追記(2003/01/10)
その後、ドラッケンミラーは辞めたそうです。（『藤巻健史の実践・金融マーケット集中講義�隋抛４�健史　光文社）

ドラッケンミラーが、ジョージ・ソロスについて述べている個所があります。

＜ジョージ・ソロスの投資哲学で、私が受け入れたものがあります。それは、長期的な収益を築き上げるには、資産を保ち、ホームランを打つこと、なのです＞



＜ソロスは、もしそのトレードに強い確信を持っているなら、すべてを賭けて勝負しなければならない、と教えてくれました。貪欲になる勇気が必要なのです。レバレッジのかかった収益を乗りこなす勇気が必要なのです。ソロスに関する限り、正しいトレードなら、十分ということはないのです＞



トム・バッソ
シュワッガーは、

＜率直に言って、当初、この本のインタビューの対象者リストにトム・バッソは入っていなかった。確実なトラック・レコードは残してはいるが、彼のパフォーマンスは、決して強い印象を与えるものではなかったからである＞

と述べています。

しかし、結局トム・バッソとのインタビューを掲載することになったは

＜「成功」とは「十分に稼ぎ、素晴らしい人生を送ること」であるとすれば、そういう意味において、トム・バッソほど「成功」者と言える人はいないだろう＞

とシュワッガーが考え直したからです。

トム・バッソは「成功者への道　ウォール街実践投資マニュアル」（日本短波放送　2000/09/07）という本をものしています。
この本は「テクニックだけじゃダメだ。メンタルを磨け」というコピーが示すように「投資とは何か」「投資するのはなぜか」といった精神面に重点を置いたもので、類書とは一線を画しています。
いつか、この本の書評も掲載したいと思っています。

さて、トム・バッソとのインタビューの内容に戻りましょう。

だれでもトレードで損することは避けたいと思いますが、損することはあります。トム・バッソが損した時、彼はどのような心理状態にあったのか、次のように答えています。

＜損をするごとに、そのことから何かを学ばなければならない、と思っていました。そして、損は「相場学校」の授業料だと思うことにしていました。損することで何かを学び続けている限り、それは本当の損ではないのです＞



投資する場合の重要度については以下のように明言しています。

＜投資の心理学は、何と言っても、一番重要な要素だと思います。二番目がリスク管理。そして、一番重要性が低いのが、どこで買い／どこで売るか、という判断なのです＞



最終章の第８章　クロージング・ベルに「魔術師たちの金言集４２か条」が書かれています。その中から「これは」と思われるものを掲載します。（数字は書かれている通り）

　１　動機の確認
　最初に、自分が本当にトレードをしたいのかを確認する。

　２　動機の吟味
　なぜトレードしたいのかを考えることである。

　７　才能と努力
　優れたトレーダーの多くは特別な才能に恵まれている、というのは私にとって疑いのないことである。（中略）秀でた優秀さを持ったトレーダーになるために、生まれ持った才能があるスーパー・トレーダーたちはごく僅かなのである。

　12　自分に責任があることを承知せよ
　勝とうと負けようと、その結果には自分に責任がある。

　13　自主的である必要性
　自分の考えで行動しなければならない。

　16　自信喪失と休憩
　自信があり、結果に対して楽観視できるときにだけトレードをするべきである。

　27　勝ちトレードの数よりも収益を最大化せよ
　収益そのものではなく、収益機会を最大化するように行動するのが人間の性格だ、とエックハートは説いている。

　31　楽なことをするな
　エックハートは、楽な選択をしがちであると言う人間の性質により、多くの人は予測不能な結果よりも悲惨な経験をする、という幾分か挑発的な主張をしている。


シュワッガーは、自分の仕事を振り返って次のように述べています。

＜長年この仕事をしてきて、私がこの仕事を好きなのは「マーケットでいかにして勝つか？」という偉大なパズルを解こうとする作業なのだ、という明確な認識に達した。このパズルはたくさんのピースからできており、想像力次第で、無限に組み立てることができるのである。
さらに、この作業を興味深くするため、このパズルにはプレーヤーを惑わせるため、いくつもの落とし穴が用意されていて、また、少しずつではあるが、常にこのゲームのルールは変化しているのである＞





オリジナルは　→　　 No.163 ★★☆ 2003/01/02 Wed 　新マーケットの魔術師　　ジャック・Ｄ・シュワッガー　同友館　1999/03/27